Nasdaq −5,5 % : la bulle de l'IA ne supporte pas l'idée d'un frein

Selon Mediapart, la victoire démocrate aux élections de mi-mandat a d'abord semblé réjouir Wall Street. Puis, jeudi, la perspective d'une régulation de l'intelligence artificielle a fait chuter le Nasdaq de 5,5 %, entraînant dans son sillage les places asiatiques et européennes. Pour Mediapart, c'est le signe d'une bulle « bâtie sur la fuite en avant » qui ne supporte plus le moindre coup de frein. Le reste est notre lecture, et elle va un peu plus loin que le constat.

Ce que la dépêche ne dit pas : de quelle régulation il s'agit, qui la porte, quel calendrier. Ces détails manquent à ce stade, et ils comptent. Mais le fait brut est déjà instructif : une promesse de règles, pas une règle, a suffi à retrancher plusieurs points d'indice en une séance.

C'est là que la notion de capital fictif devient utile, et pas seulement comme gros mot. Une action technologique n'est pas une usine : c'est un titre sur des profits futurs, escomptés. Quand sa valeur grimpe bien au-delà de ce que l'entreprise produit réellement, la différence repose sur une conviction collective : demain, la valeur sera là. Or la valeur nouvelle, dans cette tradition, naît du travail vivant, et la part non payée de ce travail, la plus-value, est la source du profit. Les valorisations de l'IA parient donc sur une exploitation future massive : des tâches automatisées, du travail comprimé, des salaires tenus. Une régulation, même timide, menace de rogner cette espérance de rendement. Voilà pourquoi une phrase de politique publique pèse plus lourd qu'un trimestre.

On notera au passage l'inversion habituelle du commentaire financier. Lorsqu'on écrit que « les marchés sont sur la corde raide », ou qu'ils « se réjouissent » puis « s'inquiètent », on prête des humeurs à une abstraction. Derrière, il y a des gestionnaires d'actifs, des fonds, des grandes plateformes et des États qui arbitrent. Le marché ne panique pas : des gens vendent, avec des objectifs et des intérêts précis.

Reste la question posée par notre angle : l'État est-il en train de discipliner le capital fictif ? Prudence. Une chute de 5,5 % n'est pas une discipline, c'est un avertissement que les détenteurs de titres adressent aux législateurs. Le chantage est classique : « touchez à nos rendements et nous retirons notre confiance ». Les marchés jouent ici le rôle de lobby sans bureau à Washington.

Si la bulle éclate, la facture n'ira pas d'abord aux actionnaires les mieux placés. Dans les krachs, les licenciements et les plans d'économies tombent sur ceux qui n'ont jamais touché les dividendes, tandis que le chômage regonfle l'armée de réserve et pèse sur les salaires. Voilà le vrai test d'une régulation : savoir si elle protège la société de la bulle, ou la bulle de la société. Réponse, pour l'instant, introuvable dans la dépêche.